Le obbligazioni ultra lunghe della zona euro soffrono perché il commercio di reflazione mantiene i rendimenti più alti

* I rendimenti della zona euro si avvicinano ai massimi da più mesi

* Il debito della zona euro a lungo termine ha sottoperformato in termini di selloff

* La Francia da 50 anni è ora scambiata al prezzo in contanti di 87

* L’Italia vende obbligazioni indicizzate all’inflazione a 10 e 30 anni

* Rendimenti obbligazionari governativi periferici della zona euro

LONDRA, 16 feb. (Reuters) – Le obbligazioni a lunghissima scadenza emesse di recente dai paesi della zona euro sono state particolarmente colpite questa settimana poiché le prospettive di ripresa economica e l’aumento dell’inflazione hanno spinto i rendimenti al rialzo in tutto il blocco della moneta unica.

Con l’Italia che martedì dovrebbe vendere obbligazioni indicizzate all’inflazione a 10 e 30 anni, ci sono alcuni timori che la finestra per le emissioni a lunga scadenza possa chiudersi dopo le vendite di lunedì del debito pubblico della zona euro.

Martedì, i rendimenti dei titoli di Stato della zona euro sono rimasti invariati o inferiori, ma ancora vicini ai massimi da più mesi, dopo un calo dei casi COVID-19 negli Stati Uniti e nel Regno Unito e le aspettative di uno stimolo fiscale straordinario hanno colpito i mercati obbligazionari.

Mentre il selloff ha colpito i titoli di Stato della zona euro su tutta la linea, il debito a lunga scadenza è stato particolarmente colpito.

 

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“Abbiamo assistito a un certo irripidimento della curva questa settimana a causa di questo ottimismo economico, che ha reso meno attraente la parte di 50 anni della curva”, ha affermato Antoine Bouvet, stratega di ING. “Il valore relativo non è completamente esaurito, ma potrebbero esserci condizioni meno favorevoli per l’emissione se la volatilità aumenta.”

Francia, Belgio e Spagna hanno venduto obbligazioni a 50 anni nelle ultime settimane e sono tutte negoziate ben al di sotto del prezzo di emissione.

Le 2071 note francesi venivano scambiate a un prezzo in contanti di 87 e un rendimento dello 0,81%, rispetto a un rendimento dello 0,593% all’emissione a metà gennaio. Le obbligazioni a 50 anni del Belgio e della Spagna venivano negoziate a un prezzo in contanti di 91,87 e 97,9 rispettivamente.

Ciò suggerisce che le future emissioni a lungo termine potrebbero essere più una lotta per i paesi della zona euro in futuro.

Tuttavia, Bouvet si aspetta che la vendita di obbligazioni in Italia attiri una forte domanda tra le aspettative di inflazione e l’entrata in carica dell’ex capo della Banca centrale europea Mario Draghi come Primo Ministro.

“Per quanto nutra dei dubbi sul fatto che l’aumento delle aspettative di inflazione sia giustificato a lungo termine, dovrebbe aumentare l’appetito per le coperture contro l’inflazione e quindi per la questione trentennale dell’Italia di oggi”, ha detto Bouvet.

Le aspettative di inflazione a lungo termine nella zona euro erano all’1,3492% martedì, vicino al recente massimo di 19 mesi dell’1,3804%, secondo un indicatore chiave del mercato.

“Consideriamo la decisione del Tesoro italiano di sindacare il nuovo decennale un segno che stanno cercando di ottenere quanta più offerta possibile mentre persistono condizioni favorevoli, incassando le prospettive politiche italiane sostanzialmente migliorate”, hanno detto gli analisti di Mizuho.

In generale, i rendimenti dei titoli di Stato della zona euro sono diminuiti dopo la mossa di lunedì, ma erano ancora vicini ad alcuni dei loro livelli più alti in diversi mesi.

 

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